黄金本周继续下行,一度创下半年多来的新低,白银表现相对偏强,基本维持震荡走势。

 

金银走势有所分化,黄金走低,春节期间与本周共下跌约4%,白银相较黄金要略强,整体波动不大。驱动上,黄金受实际利率拖累明显,尽管疫苗持续加速接种和原油价格在供需双重因素推动持续上涨,通胀水平也维持在多年来的高位,但整体上并没有跑过名义利率的上行速度,实际利率从-1%左右回升至-0.87%的水平,也带动黄金的走低,创下过去半年来新低。

 

白银方面,受益于市场对于光伏等新增工业需求的预期,继续维持着对黄金偏强的趋势。从美联储相关官员的表态来看,仍然没有对持续走高的长端债券收益率表达出压制的态度,没有看到联储明确的压制长端利率的表态或者动作,贵金属短期缺乏大幅走高的基本面支撑。

 

尴尬的地方在于,通胀预期和美债收益率同时在涨,导致无论做多和做空贵金属都不会很流畅,当下比较确定性的头寸是多名义利率上行同时多通胀上行,因此构造类似于空金多铜或者空金多原油这样的对冲的头寸性价比更高。

 

策略建议:

没看到联储明确的压制长端利率的表态或者动作,贵金属看震荡

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